近期市场不时传来南美天气扰动、外围装船慢等潜在利多消息,连盘M2605持续小幅上行,昨夜突破2800点位。但现货价格本周上涨甚至不足20元/吨,始终难以形成有效的向上突破。年前豆粕是涨是跌?现货上涨为何如此乏力?以下是笔者结合市场简要分析,仅供参考!

 豆粕现货市场参考,截至1月28日,国内主要地区油厂平均报价在3150元/吨左右。其中山东地区3130元/吨,华东地区3080元/吨,大连地区3230元/吨,天津地区3170元/吨,广东地区3100元/吨。

 连盘上涨原因

 此番连盘主力合约的持续上涨,其核心驱动力并非来自国内现货市场的火热,而更多源于外部成本抬升与未来预期的博弈。巴西国家商品供应公司(CONAB)周一发布的作物进展报告称,截至2026年1月17日,巴西2025/26年度大豆播种进度为98.6%,大豆收获进度为2.3%,高于一周前的0.6%,去年同期1.2%,五年同期均值3.2%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)称,截至1月21日,阿根廷2025/26年度大豆播种完成96.2%。巴西大豆收获进度偏慢,或将延迟国内后期集中到港的时间。阿根廷大豆播种临近尾声,但近日气温飙升至接近40摄氏度,主要农业产区急需降雨,气象预报显示要到2月才能迎来显著降温。减产担忧始终影响着市场心态。同时近期美元指数疲软,叠加阿根廷干旱天气威胁大豆作物,昨日芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货收盘上涨,基准期约收高0.7%,触及一个多月来的最高水平。

 现货跟涨乏力

 与期货持续上涨不同,豆粕现货被牢牢锚定在“高供给、高库存、弱需求”的现实中,这是其跟涨乏力的根本原因。距离春节仅剩半月时间,实际备货期或不足十天,终端的最后一轮备货需求正为市场价格提供支撑,提货情况向好,部分工厂出现短期压车现象,推动油厂豆粕库存持续去化。但截至上周,豆粕库存仍在90万吨左右,大豆库存也在660万吨左右。而去年春节前15天左右时,豆粕库存不足70万吨,大豆库存在600万吨左右。整体供应较往年偏高的同时,下游需求也不足以产生向上的拉力。尽管生猪、禽类存栏绝对值仍处高位,为饲料消费提供了刚性托底,但下游的心态已发生根本性转变,企业普遍采取低库存滚动的谨慎策略。而终端因养殖利润较差,又对后市持悲观态度,更不愿多备货。期货上涨难以激发下游的补库热情,豆粕现货价格自然上涨乏力。

 近期市场关注

 一是南美天气:阿根廷的干旱能够造成的实际减产程度,少量减产或能被巴西增产弥补。同时巴西地区若出现持续降雨或将影响大豆收割,进一步延迟后续装船到港的时间。二是库存与到港节奏:库存下降是短期看涨理由,但需警惕节后南美新豆到港带来的压力测试。若节后工厂开机率恢复较快且持续维持高位,则南美供应压力将进一步显现。三是节前工厂压车和物流情况:若仍存在备货需求,关注相关工厂通知,后续货车难找或工厂压车时间长都将影响备货节奏。

 综上所述,豆粕短期内或延续震荡调整为主,年前现货价格涨跌幅度或相对有限。追涨期货需警惕波动风险,而看待现货则应多一分耐心,基本面矛盾发生根本性转化前,豆粕现货或难以打破震荡区间。

 (来源:粮油市场报)