美国政府停摆给美国农业部的10月农业供需预估报告(WASDE)的发布蒙上阴影,若停摆持续至本周三(10月8日),该报告恐步2019年1月后尘“难产”。而在全球大豆市场,巴西大豆出口势头强劲,美国大豆出口遇冷,中美贸易摩擦下的会晤前景也备受关注,多重因素交织,让10月的农产品市场充满不确定性。

从美国国内市场看,若十月WASDE报告如期发布,将带来关键数据。九月WASDE显示,美国旧作玉米结转库存增加2000万蒲,旧作大豆库存不变;新作玉米期末库存预估减少700万蒲,大豆期末库存增加1000万蒲,小麦库存减少2500万蒲。十月报告若发布,将纳入美国国家农业统计局的客观调查数据,反映九月谷物库存报告更新。

一、美国主要农产品市场:供需数据与十月预测

1、玉米市场方面:出口强劲但库存高企,单产预估或下调

过去一个月USDA公布的出口节奏强劲,2025/26年度玉米出口承诺量占当前年度预测的35.3%,高于五年同期均值28.8%。不过用于乙醇生产的玉米用量较前两个月低迷,预计收获推进后乙醇生产会加速。九月谷物库存报告显示玉米库存为15.32亿蒲,远超市场预期的约13.37亿蒲。基于早期田间传闻,十月WASDE可能下调新作玉米单产预估,自1993年以来,十月WASDE平均下调单产1.9蒲/英亩。需求上,预计出口略增,饲用需求减少,乙醇生产接近不变,高于预期的九月库存将提高2025/26年度期初库存,综合来看期末库存方向暂不明确。

2、大豆市场方面:出口销售落后,期末库存或增加

2025/26年度大豆出口销售承诺持续落后于历史均值,当前销售仅占年度预测的23.7%,而五年同期均值为43.4%。九月谷物库存报告显示大豆库存为3.16亿蒲式耳,略低于市场预期的约3.23亿蒲式耳。预计新作产量不会有实质性调整,自1993年以来,十月WASDE平均调整单产1蒲/英亩,低于预期的九月库存将降低2025/26年度期初库存,且由于销售节奏缓慢,出口需求可能被下调,总体期末库存可能增加。

3、小麦市场方面:出口销售坚挺,产量与需求双升

自七月初以来,2025/26年度小麦出口销售节奏保持坚挺,当前销售占九月WASDE年度预测的57.3%,比五年均值高8.6个百分点;出口检验也很稳健,占当前预测的38.9%,高于五年均值34.9%。美国农业2025年小谷物总结将多数类别的小麦产量预估上调,所有小麦产量现为19.85亿蒲,高于九月WASDE的19.27亿蒲。预计十月WASDE整体产量将随小谷物预估上调,且产量增加可能部分被更高的出口需求抵消。

二、国际竞争:巴西大豆出口强势,美豆遇冷

放眼国际,巴西大豆正展现强大出口竞争力。巴西国家供应公司(Conab)数据显示,2025/26年度全国大豆播种面积为预计总面积的8.2%,虽低于去年同期,但巴拉那州播种进度领先,主产州马托格罗索州次之。气象学家预测10月下半月降雨将更规律,利于中西部和东南部产区,不过南部将受雷暴等天气影响。

同时,受中美贸易战影响,中国对美国大豆加征关税,转向大量进口巴西大豆,今年至9月份巴西向中国共计出口大豆7270万吨,占巴西出口的77.4%,美国征收的关税使巴西港口支付的溢价提高15%至20%,确保了巴西国内生产商的正利润。不过也存在风险,若中美最终达成协议,恢复美国大豆购买,巴西溢价可能下降,竞争力或受影响,且美国正大力投资技术、物流和可持续性,未来美巴大豆竞争将更激烈。

三、中美贸易博弈:美农困境与会晤期待

美国农业组织忧心忡忡,美国农业局联合会(AFBF)警告,中国减少美国大豆购买、增加巴西进口是长期趋势,2025年1月至8月,美国对中国的大豆出口总量仅为2.18亿蒲,较2024年的9.85亿蒲式耳大幅下降,6-8月美国几乎未向中国运送大豆,而巴西同期向中国出口约25亿蒲大豆。美国农业部门严重依赖出口,贸易逆差扩大给农产品价格和农民利润率带来压力。

为应对困境,特朗普政府考虑提供至少100亿美元用于农民援助,重点支持大豆生产商,财政部长斯科特·贝森特表示援助公告最快于10月7日发布,还预告中美贸易谈判将在10月底两国领导人韩国会晤时取得“重大突破”,特朗普也表示大豆将是会晤时的主要讨论话题。

总体而言,美国政府停摆或导致USDA报告延迟、信息更新减少,市场不确定性加剧,而巴西大豆的强势、美国大豆的困境以及中美会晤的前景,都让10月的农产品市场充满变数,供需双方的博弈、国际市场的竞争以及贸易政策的走向,将共同决定未来农产品价格的走势。

 (来源:汇易咨询)