在过去的一周里，玉米期现货价格整体呈现走弱态势。华北深加工企业玉米收购价下跌10-30元/吨，锦州港和广东港价格分别下跌20元/吨和40元/吨，只有东北深加工企业收购价周比上涨10-30元/吨。

期货盘面价格的下跌对现货市场产生了显著的传导效应。随着盘面价格的持续走弱，港口报价率先下行。与此同时，贸易环节中投资者获利了结意愿不断增强，出货速度有所加快。我们梳理了影响本轮行情转换的主要因素，供大家参考。

市场情绪主导短期波动

在市场情绪层面，政策消息与市场传闻对玉米价格走势产生了一定影响。上周中储粮黑龙江分公司组织玉米竞价销售，黑龙江贸易粮稻谷组织定向邀标销售，尽管从实际层面来看，其对市场的影响较为有限，但却成为了市场情绪转向回落的导火索。政策粮投放对于2024/25年度玉米市场而言，一直是潜在的利空因素，市场在价格上涨之后，往往会进入一个“冷静阶段”。

与此同时，近期市场传闻三家大企业被约谈，要求控制高粱大麦进口数量。然而，这一利多传闻在期货盘面上并未得到有效的体现。

南北港口库存施压

在港口库存方面，北方四港的库存和广东港全部谷物库存均处于峰值附近，分别维持在500万吨以上和300万吨以上。近期受盘面等因素影响，销区下游提货意愿有所减弱，南北港口贸易利润亏损约50元/吨，这在一定程度上限制了近期玉米价格的上涨空间。此外，港口库存压力对期货盘面价格形成了一定的压制。不少货物在期货盘面进行操作，存在套保等情况，后续仓单压力问题值得关注。总体来看，港口库存压力在一定程度上对玉米市场产生了利空影响。

下游产业利润不佳

当前，生猪养殖行业仍保持一定的利润空间，但玉米深加工企业却已步入亏损周期，玉米酒精行业亏损已持续较长时间，近两周玉米淀粉行业也基本全面陷入亏损状态。此前，作为产区玉米价格挺价主体的深加工企业，在自身亏损的情况下，对玉米的收购意愿预计将会下降，这无疑会对玉米市场的需求端产生一定的负面影响。

余粮有支撑

从余粮和售粮进度来看，当前玉米市场的基本面仍然具备一定的支撑力量。目前，产区的余粮占比已不足二成，相较于去年同期，进度加快了一成多。意味着市场上可供交易的现货量相应下降，这无疑为玉米价格提供了一定程度的支撑。

小麦替代减弱

过去一周小麦的饲用替代优势明显走弱，其比价优势仅10-30元/吨左右。这主要是由于豆粕价格出现大幅下跌，导致小麦饲用替代优势环比下降，现阶段小麦对玉米市场的替代量仍然处于较低水平。